2017年底中国债务占GDP比率将近250%

　　8月，中国经济数据取得了突破性进展，经济增长的利好信息开始打消投资者对中国经济放缓的顾虑。

　　不过机构怀疑，尽管中国经济放缓风险降低，但代价可能是信贷的进一步扩张和杠杆率的上行。

　　国际评级机构惠誉近日发布报告称，中国经济杠杆率仍将继续快速上涨；现在提降杠杆，或者任何形式的信贷收缩都是错误的想法。

　　中国8月M2同比增长14.7%，高于市场预期的14.6%；而社会总融资规模1.57万亿元，几乎是7月份规模的2倍，影子银行借贷又出现大举反弹的势头。

　　惠誉在报告中预期，2013年中国广义信贷存量增速将达到20%，即便某些渠道信贷可能会收缩。

　　惠誉预计，即便在最积极的情况下：中国每年信贷收缩两个百分点，同时GDP增速达到11%每年，到2017年底中国债务占GDP比率仍将接近250%（2008年为130%）。

　　“中国可以在中期维持经济增长和金融稳定，但信贷的增长速度超过GDP增长的时间越长，长期风险就越大。”惠誉在其报告中指出。

　　美国资产管理公司GMO此前曾发布报告认为，中国经济已经对信贷成瘾。2007年至2012年间，信贷总额占GDP比例升至190%以上，增加了60个百分点。中国近期的信贷增长占GDP的比例远大于1980年代的日本或雷曼兄弟破产前的美国所经历的信贷泡沫。

　　在今年夏季达沃斯论坛中，中国经济去杠杆也是被谈论的话题之一，各方均认为，中国经济需要去杠杆，但过程会非常痛苦。

　　“去杠杆化是相当重要的一环。去杠杆化不是仅指减小资产负债表规模、限制影子银行，还包括许多效率低下的产业，它们都是靠杠杆支撑运行，增加了国家成本。去杠杆化可以提剔除这些‘赘肉’。但这并不代表总资产要减少，因为我们同时要大力推动经济及产业转型，发展高科技、强化内需、推动城镇化进程等，以提升新资产边际回报率，以增加‘肌肉’。”曹为实说。

　　英国前金融服务局主席TunerAdair爵士在达沃斯论坛上表示，中国对债务的依赖非常危险，债务正在增加，现在拜托这种依赖是非常棘手的。

　　高盛此前报告指出，中国企业杠杆占GDP比例快速增长，2011年达到了130%，是世界上最高的企业杠杆比例之一。

　　法国兴业银行在点评8月中国信贷数据时质疑，如果没有杠杆，是否就意味着中国就没有增长？

　　“短期的未来十二月，我更看好美国经济；中期更看好中国经济。”董事总经理兼大中华区环球金融及风险管理主管曹为实(PhilipTsao)在夏季达沃斯论坛期间表示。

　　谈到最近的新兴市场资本外流显现，曹为实认为，亚洲并不会重演1997年金融风暴。目前的资本外流更多是由于各国自身经济及金融情况所导致的货币贬值现象，因此传染性不高。

　　“克强经济学”是巴克莱资本首先提出的。曹为实强调，尽管“去杠杆化”是其中相当重要的一环。但他建议，还应保持资本融资管道畅通，如A股上市及海外上市，以提供足够的资本来“强资本化”，因此应该说是“去杠杆化+强资本化”。

　　作为风险管理专家，曹为实认为，中国银行业目前最大的风险是“借贷错配”和“借短贷长”，这是导致流动性紧缺的原因。

　　他建议中国银行业首先要加各行强资产管理委员会（ALCO）的监督力度，严格实行风险管理，不能让CEO独断；此外，长期内要扩大银行业务，增加多样性。资产证券化就扮演了重要的角色，这赋予银行工具以支配其资产内容。资产证券化也开拓了新的管道，使信用评级机构作出更专业的评价，将不同信用评级的产品分层，这也能使不同风险偏好的投资者得到满足。