提高金融支持实体经济能力要靠市场化改革 黄益平访谈录

　　在博鳌亚洲论坛2016年年会期间，本报记者围绕宏观经济发展和金融热点问题，对央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院副院长黄益平进行了专访。

　　记者：有一些声音认为，金融对实体经济的支持力度还不够，对此您怎么看？

　　黄益平：金融对实体经济的支持力度，涉及到一系列问题。一个比较重要的背景是新旧产业交替，在金融或货币政策方面就体现为，“僵尸企业”依旧吸收新的贷款和金融资金。那么，资金用在“僵尸企业”上，效果肯定是打折扣的，必然对GDP增长造成负面影响；另外一方面，“僵尸企业”占据较多资源，也影响新产业的发展和形成。我们发现，但凡是“僵尸企业”、过剩产能比较集中的地区，民营经济、新产业的发展都比较差。实体经济的结构调整没有完成，就会有金融资源去支持已经没有发展前途的企业和行业，这并不是金融本身可以解决的问题。

　　记者：那么金融本身需要解决的问题是什么？

　　黄益平：金融本身如果要真正解决问题，大致的方向还是市场化，即金融机构按照市场的力量来决定资源配置和定价。

　　举个例子，经济下行期，很多金融机构不愿意给中小企业贷款。一方面是因为风险大，金融机构在做贷款决策时有产权歧视。另外，利率不能完全市场化也是重要因素。

　　理论上来说，企业无论大或者小，风险高或者低，对金融机构来说都不是最关键的，因为金融机构的定价应该是能覆盖企业风险的。但是现在的问题是，银行不可能给中小企业特别高的利率。所以从金融的角度来看，还是要遵从市场规律。如果金融机构认为一个企业难以为继了，就会在资源配置上反映出来。

　　记者：“僵尸企业”退出应该基于怎样的机制？

　　黄益平：“僵尸企业”退出并不是简单化的关停。现在很多地方处理“僵尸企业”，基本上都是政府从上到下分解任务、定目标。动机是好的，但可能会有很多问题。原则上来说，应该由市场来决定，哪些企业不行了，它们就要淘汰。另外，在这个过程当中需要考虑“人到哪里去”和“钱从哪里来”。僵尸企业通常负债很高，所以退出时必定会遇到不良贷款的问题。

　　利率市场化受到约束的一个很重要的因素就是有太多的“僵尸企业”受到地方政府的隐性担保。这些企业不破产，利率就不能很好地放开，利率市场化也就无法推进。

　　记者：今年利率市场化的方向是什么？

　　黄益平：央行已经明确表示，利率在完全实现市场化以前，还要解决两个问题。一是资金定价，即金融机构对不同的对象做不同风险定价的能力和灵活度。二是货币政策的传导。未来会是价格型的货币政策工具，会有新的政策利率。政策利率如何有效地传导到金融市场，这个问题需要解决。

　　任何金融改革的决策都要考虑市场和经济环境，但我认为央行并没有因为过去出现了一些波动，就对改革的方向和力度出现疑虑。例如前几个月资本流出压力比较大，但是央行明确不会走资本管制的路径，而且在今年2月宣布进一步放开境外机构投资者投资银行间债券市场，并取消境外中长期机构投资者投资银行间债市额度限制。