流行美IPO：产品结构过于单一 加盟商管理存风险

根据广州流行美时尚商业股份有限公司招股说明书，提示风险如下：

一、产品结构单一的风险

公司产品包括时尚饰品和化妆品，其中以时尚饰品为主。2011年、2012年和2013年时尚饰品销售收入占产品销售收入比重分别为77.73%、72.55%和69.51%；化妆品销售收入占产品销售总收入比重分别为22.27%、27.45%和30.49%。尽管化妆品的销售占比在提升，但时尚饰品仍是公司产品的主要构成。这种相对单一的产品结构说明本公司主营业务比较集中，公司在细分领域的专业性较强，但同时也使本公司面临产品单一引致的潜在风险。如果消费者消费偏好发生较大变化或时尚饰品的市场价格发生较大的波动将会对本公司的营业收入和盈利能力带来不利影响。

二、品牌被仿冒的风险

公司主要经营“流行美”时尚饰品和“BINF”化妆品。时尚饰品品牌“流行美”与化妆品品牌“BINF”逐渐获得市场的认同，培育了众多忠实的终端客户。品牌形象对公司保持市场占有率，开拓下游市场至关重要。随着人们收入水平的提高，消费者对品牌的心理消费需求将逐步提升，未来的市场竞争也主要体现为品牌竞争。

尽管公司已经积极采取各种措施保护自主知识产权，但较难及时获得所有侵权信息。如果未来公司产品被大量仿冒且服务质量达不到公司标准，将对本公司品牌形象和业务拓展产生不利影响。

三、市场需求变化风险

公司为顾客提供时尚饰品和化妆品产品的同时，全方位打造女性头部整体造型。女性头部整体造型服务往往十分关注时尚、潮流趋势，女性追求个性化和时尚化的特性导致其市场需求变化较快，同时女性消费也存在区域性差异的特点。为更好的提供女性头部整体造型服务，公司具备了较强的设计研发能力和需求资讯收集能力，能够准确把握每季市场潮流，并可针对不同区域不同风俗等特点推出满足当地需求的产品及服务，市场响应能力较高。如果公司未来不能全面、及时、准确把握头部整体流行趋势，不能及时推出迎合时尚趋势的产品和服务，则不能满足消费者需求，可能导致消费者对本公司品牌认同度降低，将对本公司经营业绩产生不利影响。

四、加盟商管理风险

公司以特许加盟连锁方式为主，借助加盟商的销售渠道，公司迅速拓展销售网点，有效开拓空白市场。截至2013年底，公司加盟店3，304家，占销售终端数的比例为95.94%。2011年、2012年及2013年，公司对加盟商实现的营业收入分别为25，880.66万元、30，452.20万元和39，752.26万元，分别占同期主营业务收入的92.64%、89.13%和90.09%。

就加盟商的选择及管理，尽管公司已制定了较严格的加盟商审核条件和内部审批流程，对加盟商的开店数量、开店区域、店铺装修、广告宣传、促销、人员培训等方面进行服务及管理，并向加盟商收取了一定的特许权使用费和保证金，但加盟门店人、财、物均独立于公司，若加盟商在品牌运营管理能力、顾客服务水平及服务态度等方面不能达到公司的要求，将对公司的盈利能力产生不利影响。

同时，公司也存在重要加盟商流失的风险。公司2011年、2012年产品销售前五大加盟商中刘晓东由于个人原因于2013年下半年开始逐步退出经营流行美品牌产品及服务。报告期内公司对前五大加盟商的销售额占主营业务收入的比例均低于12%，且公司对第一大加盟商的销售额占主营业务收入均低于3%。2011至2013年公司对加盟商实现的收入分别为25，880.66万元、30，452.20万元和39，752.26万元，保持持续增长。尽管目前该重要加盟商的退出对公司的经营未造成重大影响，但未来仍可能出现类似重要加盟商退出经营流行美品牌的情形，进而可能对公司经营造成较大影响。

五、人才流失风险

通过多年的经营，公司聚集了一批经验丰富的研发、培训、管理及市场营销人员。如果出现核心人才外流情况，将会影响创新能力和管理效率，并进一步影响公司的经营效益。尽管公司不断提高核心人才薪酬福利待遇并给予股权激励，形成了稳定的核心人才队伍。但是，随着未来市场竞争的加剧，公司仍存在核心人才流失的风险。

六、市场竞争加剧风险

时尚饰品行业是充分竞争的行业，行业内品牌数量较多，市场较为分散，行业不断细分。随着时尚饰品产业的迅速发展，行业的广阔发展前景吸引了国内外众多企业的加入。目前，相关竞争对手主要有“雅天妮”、“She’s”等品牌，此外，由于行业内存在着数量较多的中小企业，行业内有可能会出现竞争加剧的局面，这都会对公司的发展产生一定的影响。

我国化妆品市场发展迅速，市场竞争日趋激烈，行业内层次化竞争格局已经形成。其中，第一梯队——外资跨国公司在中国化妆品行业占据中高端市场，夺走市场大部分份额及利润。第二梯队——本土品牌相宜本草、自然堂、丁家宜和流行美等企业则针对国内市场需求、结合企业自身特点迅速发展壮大，也具有一定的市场影响力。第三梯队——国内二线品牌及地方性小生产厂商专注于区域性市场，多数企业生产的产品价格低廉、主要参与当地低档产品市场的竞争。化妆品行业日趋激烈的竞争态势、层次化的竞争格局，也会在一定程度上影响公司的业务发展。

受上述市场竞争加剧风险影响，发行人上市当年可能存在利润下降50%或者亏损的风险。

七、外协生产风险

公司主要采用外协生产方式，报告期内公司外协生产比例为90%以上。公司将资源集中于设计开发、渠道和品牌建设，而将生产环节或部分工序外包给专业厂商的运作形式，有利于公司节省成本、集中资源于高附加值的核心业务环节，提高公司在行业中的竞争力，但是本公司的产品产能、质量、生产周期等，仍受限于供应商提供原料的品质、生产能力、交货时间，若届时无法满足公司的需求，则会对公司的经营业绩产生不利影响。

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