理财资金能入市了？没那么简单 投资股票细则仍待明确

　　理财资金要入市炒股了？今日，这一话题在市场上引起热切关注。

　　中国证券登记结算有限责任公司(下称“中国结算”)20日发文表示，各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围由相关法律、法规及监管部门规定。新修订业务指南不涉及各类资管产品包括商业银行理财产品投资范围的调整。

　　

　　9月19日晚，中国结算发布了修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，即日起开始实施。新修订业务指南，放宽了商业银行理财产品证券账户使用范围。

　　此前的账户自律管理承诺书中，承诺投资范围为：在贵公司开立的银行理财产品证券账户仅限于参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资。

　　而修订后的承诺投资范围为：法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定。

　　这意味着商业银行理财投资范围放宽，直接入市投资股票、上市基金等权益产品已基本没有障碍。

　　银行理财产品能否直接炒股

　　2018年7月20日，银保监会公布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》指出，商业银行全部理财产品，持有单一上市公司股票的上限，不能超过后者流通股票的30%。

　　早在2009年，原银监会发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》(银监发[2009]65号)要求，理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票，但私人银行、高净值、机构客户不受限制。

　　所以理财新规征求意见稿被业内解读为：银行理财资金不能炒股的限制，随着监管新规的出台被打破。

　　北京天驰君泰律师事务所合伙人银行法律师刘立忠表示，

　　即将落地的理财新规，如果依然坚持“商业银行全部理财产品，持有单一上市公司股票的上限，不能超过后者流通股票的30%，并允许投资公募证券基金”，那么按照新法优于旧法的法律原则，理财新规可替代银监发【2009】65号的相关内容，也就意味着监管方面放宽了理财产品投资股票的渠道。

　　一位股份制银行资产管理部门副总经理也表示，理财产品可投什么，最终还要看理财新规如何规定，不宜过度解读其它规定。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示，

　　这是中国结算第6次修订机构客户开户规则，此次修订涉及10个方面的内容，对各类资管产品开户材料按照最新的资管新规进行了调整，其中对商业银行理财产品开立证券账户做了修改，明确了商业银行(包括农村合作银行、城市信用社、农村信用社等其他银行类金融机构)在“全国银行业理财信息登记系统”登记的理财产品，可以开立商业银行理财产品证券账户，简化商业银行理财产品开立证券账户的用章流程。

　　潘向东认为，这样就打破了之前银行理财只能参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资限制，银行理财参与股票投资在制度上成为现实。

　　将给市场带来长期增量资金

　　据银行资管人士介绍，目前银行理财产品处于预期收益型向净值型转型当中，需要扩充投资范围以提升收益，分散风险。

　　银行理财投资股票的意愿一直存在，此前多通过信托计划、券商资管计划来投资股票，需要向券商和信托支付通道费。可直接投资股票之后，将省去通道费用。据理财中心统计，银行理财资金中已经有一定比例投资于二级市场股票。

　　数据显示，截至2017年底，银行理财产品资金余额为29.54万亿元，理财产品投资权益资产(含二级市场股票、为股票投资做的配资业务、非上市股权等)占比为9.47%，理财产品投资于股票占比为3.79%。

　　潘向东表示，新修订业务指南也进一步明确了券商资管、基金专户、私募基金、保险资管、信托产品、期货资管等所有资管产品，在设立一层套嵌时开立证券账户需要的申请材料。

　　新修订业务指南的发布，意味着资管新规下一层嵌套被允许，银行理财可以委外购买公募产品、私募产品、券商资管、保险资管、信托等产品。此前，由于资管新规不允许资管产品多层嵌套，而一对一专户必须出具银行自有资金证明，因此堵塞了银行理财通过委外投资其他资管产品的可能。

　　根据普益标准测算，我国二季度末银行理财产品存续规模约为29.09万亿元，虽然资管新规之后规模有所下降，但依然是整个大资管行业中规模最大的资管产品。

　　潘向东认为，如果允许银行理财直接投资股票，则此前通过多层嵌套绕道进入资本市场的障碍将被清除，实现了银行理财作为资管产品与其他资管产品的公平竞争。短期内对二级市场产生的增量资金可能有限，但有助于规范银行理财产品管理；长期来看，将有助于银行理财对权益类产品投资的数量和规模增加，无疑将给市场带来长期增量资金。