[买入评级]利安隆(300596)年报点评：专注高分子材料抗老化领域 国内领军国际新星

[买入评级]利安隆(300596)年报点评：专注高分子材料抗老化领域 国内领军国际新星   时间：2017年04月23日 12:14:22 中财网    

事件：公司发布16 年年报，实现收入8.08 亿元，+33.66%；实现归母净利润0.91 亿元，+22.93%; EPS1.01。利润分配：每10 股转增5 股派1.05 元。

　　高分子材料抗老化化学助剂领域首家上市公司，产销量增加带动业绩增长。公司为国内领先的高分子材料抗老化化学助剂企业，主营产品为抗氧化剂、光稳定剂和U-PACK 产品。16 年，公司产品销量1.84 万吨，同比增长41.54%；产量1.85 万吨，同比增长26.63%。11 年-16 年，公司收入的年均复合增长率为25.29%，净利润的年均复合增长率为35.65%，连续稳定的增长让公司领军国内同行。公司IPO 募集资金投建项目达产后将新增1.15 万吨抗氧化剂产能和3000 吨紫外线吸收剂产能，在原有规模上增幅较大。对于紫外线吸收剂项目，截至17 年3 月31 日，公司先期投入资金已占到总投资额的58.89%。另外，目前公司抗氧化剂031 装置的技改和光稳定剂714 装置的新建都接近完成，预计将于今年释放产能。展望未来，产销量增加将支撑公司业绩持续增长。

　　高分子材料成长空间广阔，公司有望大展宏图。抗老化助剂是高分子材料应用时必须添加的成分，高分子材料使用量大、应用面广，未来还将不断发展，预计“十三五”期间，塑料制品年均增长率将达4%，合成橡胶工业生胶耗用量年均增长6%左右，化纤产量年均增速为3.6%，涂料产量年均增长率为5%，胶黏剂年均产量增长率为7.8%，高分子材料的增长也为抗老化助剂的发展提供了广阔空间。公司8 亿元左右的销售规模为国内领先，但和国际竞争对手几十亿、上百亿元的规模相比，还有较大差距，利用此次上市，公司有望通过扩充产能、开发高端产品、实现全产品系列配套等办法进一步提升国际竞争力。

　　估值与评级。预测公司2017-2019 年净利润分别为1.21 亿元、1.53 亿元和1.85 亿元，对应PE 分别为36X、29X 和24X，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示。原材料价格波动风险；行业集中度低竞争加剧。

□ .杨.伟./.段.一.帆　 .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司